{"id":1011,"date":"2026-01-13T11:29:09","date_gmt":"2026-01-13T14:29:09","guid":{"rendered":"https:\/\/twoway.blog\/?p=1011"},"modified":"2026-01-13T11:29:09","modified_gmt":"2026-01-13T14:29:09","slug":"preferred-stock-strc-strategy-saylor-tese-tesouraria-bitcoin","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/twoway.blog\/index.php\/2026\/01\/13\/preferred-stock-strc-strategy-saylor-tese-tesouraria-bitcoin\/","title":{"rendered":"Preferred STRC da Strategy: por que o mercado passou a precificar o \u201cmecanismo\u201d (e n\u00e3o s\u00f3 o Bitcoin)"},"content":{"rendered":"\n<p>Meta description: Preferred STRC da Strategy reacende debate sobre engenharia financeira para manter tesouraria em Bitcoin. Entenda liquidez, estrutura e riscos.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">O Bitcoin \u00e9 s\u00f3 metade da hist\u00f3ria quando a tese \u00e9 corporativa<\/h2>\n\n\n\n<p>Quando a Strategy (associada \u00e0 figura de Michael Saylor) ganha nova narrativa com uma <strong>preferred stock STRC (\u201cStretch\u201d)<\/strong> negociando com volume elevado, o que est\u00e1 em jogo n\u00e3o \u00e9 apenas \u201cmais uma forma de exposi\u00e7\u00e3o ao BTC\u201d. \u00c9 a precifica\u00e7\u00e3o de um sistema: a empresa como ve\u00edculo corporativo de tesouraria em Bitcoin, sustentada por engenharia de capital, liquidez e estrutura de financiamento.<\/p>\n\n\n\n<p>Isso importa porque, nesse modelo, o mercado come\u00e7a a avaliar duas coisas em paralelo:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>A trajet\u00f3ria do Bitcoin<\/li>\n\n\n\n<li>A robustez do mecanismo que mant\u00e9m (e amplia) a exposi\u00e7\u00e3o corporativa ao Bitcoin sem quebrar a estrutura<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Em cripto, risco \u00e9 alto. E em estruturas corporativas alavancadas, risco pode ser ainda maior: mudan\u00e7as r\u00e1pidas de pre\u00e7o, custo de capital e liquidez podem gerar efeitos em cadeia.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">O que aconteceu<\/h2>\n\n\n\n<p>A preferred stock <strong>STRC<\/strong>, apelidada de \u201cStretch\u201d, registrou volume elevado, reacendendo o debate sobre como a Strategy usa instrumentos de mercado para sustentar e financiar a tese de tesouraria em BTC.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Por que isso importa<\/h2>\n\n\n\n<p>A emiss\u00e3o\/negocia\u00e7\u00e3o forte de um instrumento como STRC \u00e9 relevante porque transforma a discuss\u00e3o:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>De \u201cqual \u00e9 o pre\u00e7o do BTC?\u201d<\/li>\n\n\n\n<li>Para \u201cqual \u00e9 a sustentabilidade do financiamento e do risco dessa tese corporativa?\u201d<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Ou seja, o mercado passa a precificar o <strong>modelo de funding<\/strong>: custo de capital, liquidez do instrumento, apetites de investidores e sensibilidade a estresse.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">O que \u00e9 uma preferred stock e por que ela aparece nessa tese<\/h2>\n\n\n\n<p>Preferred stock (a\u00e7\u00e3o preferencial) \u00e9 um instrumento h\u00edbrido na pr\u00e1tica: fica entre a a\u00e7\u00e3o comum e a d\u00edvida.<\/p>\n\n\n\n<p>Ela costuma oferecer:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>prioridade em distribui\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 a\u00e7\u00e3o comum<\/li>\n\n\n\n<li>caracter\u00edsticas de renda (dividendos) em muitos modelos<\/li>\n\n\n\n<li>estrutura que pode ser atraente para investidores que querem \u201cfluxo\u201d e n\u00e3o s\u00f3 valoriza\u00e7\u00e3o<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Para uma empresa que sustenta uma tese de tesouraria em BTC, preferreds podem funcionar como ferramenta de:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>levantar capital sem diluir tanto quanto uma emiss\u00e3o de a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias<\/li>\n\n\n\n<li>acessar um p\u00fablico diferente (investidores de renda\/estrutura)<\/li>\n\n\n\n<li>gerenciar custo de capital em compara\u00e7\u00e3o com d\u00edvida pura, dependendo do cen\u00e1rio<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>O ponto central: isso \u00e9 engenharia de estrutura, n\u00e3o \u201cmovimento de pre\u00e7o\u201d.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">A narrativa real: liquidez e estrutura como parte do produto<\/h2>\n\n\n\n<p>Quando se fala de Strategy, a tese de mercado acaba virando \u201cproduto composto\u201d:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>BTC como ativo de base<\/li>\n\n\n\n<li>A empresa como ve\u00edculo de exposi\u00e7\u00e3o<\/li>\n\n\n\n<li>Os instrumentos financeiros como motor de financiamento e manuten\u00e7\u00e3o de posi\u00e7\u00e3o<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Por que a liquidez do instrumento importa<\/h3>\n\n\n\n<p>Volume alto em STRC sinaliza:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>demanda por esse tipo de estrutura<\/li>\n\n\n\n<li>capacidade de financiamento com menos fric\u00e7\u00e3o<\/li>\n\n\n\n<li>possibilidade de rolar a tese com instrumentos l\u00edquidos<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Mas liquidez pode mudar r\u00e1pido. Se o mercado \u201cfecha\u201d, o custo do motor sobe.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Por que a estrutura importa tanto quanto o BTC<\/h3>\n\n\n\n<p>Em estruturas corporativas, a pergunta n\u00e3o \u00e9 apenas \u201co ativo subiu?\u201d. \u00c9:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>qual \u00e9 o custo de carregar a estrutura?<\/li>\n\n\n\n<li>quais s\u00e3o os vencimentos e obriga\u00e7\u00f5es?<\/li>\n\n\n\n<li>como a empresa reage a quedas r\u00e1pidas?<\/li>\n\n\n\n<li>como o mercado precifica risco e refinanciamento?<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Esse \u00e9 o motivo pelo qual o mercado come\u00e7a a precificar o mecanismo.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Como o \u201cmecanismo\u201d amplifica risco (para cima e para baixo)<\/h2>\n\n\n\n<p>Modelos corporativos de tesouraria em BTC tendem a produzir assimetria.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quando o BTC sobe<\/h3>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>a percep\u00e7\u00e3o de robustez aumenta<\/li>\n\n\n\n<li>instrumentos ficam mais l\u00edquidos<\/li>\n\n\n\n<li>o custo de capital pode cair<\/li>\n\n\n\n<li>a tese se retroalimenta (mais capta\u00e7\u00e3o, mais compra)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quando o BTC cai<\/h3>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>cresce o risco de refinanciamento e custo de capital<\/li>\n\n\n\n<li>aumenta o desconto de mercado por incerteza<\/li>\n\n\n\n<li>investidores passam a exigir pr\u00eamio maior<\/li>\n\n\n\n<li>a estrutura pode ficar mais sens\u00edvel a gatilhos (liquidez, covenants, necessidade de caixa)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>N\u00e3o \u00e9 \u201ccerto\u201d que isso cause problemas. Mas \u00e9 certo que isso aumenta a complexidade do risco.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Por que o mercado compara \u201cempresa\u201d versus \u201cve\u00edculo de cripto\u201d<\/h2>\n\n\n\n<p>A discuss\u00e3o que reaparece \u00e9: uma empresa com caixa majoritariamente em BTC \u00e9:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>uma empresa operacional com tesouraria alternativa?<\/li>\n\n\n\n<li>ou um ve\u00edculo de exposi\u00e7\u00e3o alavancada ao BTC?<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Quando a estrutura de capital vira protagonista (preferreds, d\u00edvida, refinanciamento), o mercado tende a enxergar mais o segundo caso \u2014 e precifica como tal.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">O que observar para entender se a tese est\u00e1 ficando mais forte ou mais fr\u00e1gil<\/h2>\n\n\n\n<p>Sem depender de narrativa, alguns sinais s\u00e3o pr\u00e1ticos:<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Condi\u00e7\u00f5es de mercado para funding<\/h3>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>spreads, demanda e liquidez dos instrumentos<\/li>\n\n\n\n<li>capacidade de emitir sem deteriorar termos<\/li>\n\n\n\n<li>estabilidade do acesso a capital em diferentes cen\u00e1rios<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Estrutura de obriga\u00e7\u00f5es e flexibilidade<\/h3>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>prazos e concentra\u00e7\u00e3o de vencimentos<\/li>\n\n\n\n<li>obriga\u00e7\u00f5es de caixa recorrentes (ex.: dividendos)<\/li>\n\n\n\n<li>capacidade de ajustar a estrutura se o macro apertar<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Sensibilidade ao BTC e \u00e0 volatilidade<\/h3>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>quanto o valor de mercado depende do BTC<\/li>\n\n\n\n<li>quanto a estrutura depende de estabilidade de pre\u00e7o<\/li>\n\n\n\n<li>o quanto a percep\u00e7\u00e3o muda em quedas r\u00e1pidas<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Isso ajuda a ler o risco real: n\u00e3o s\u00f3 \u201cquanto BTC tem\u201d, mas \u201ccomo \u00e9 financiado\u201d.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Riscos e alertas importantes<\/h2>\n\n\n\n<p>Para o investidor, o alerta \u00e9 claro:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>exposi\u00e7\u00e3o via empresa pode ter risco diferente de comprar BTC diretamente<\/li>\n\n\n\n<li>instrumentos estruturados podem embutir complexidade e sensibilidade a liquidez<\/li>\n\n\n\n<li>em ambientes de juros altos, custo de capital pode apertar a tese<\/li>\n\n\n\n<li>volatilidade do BTC pode amplificar movimentos e descontos de mercado<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Nada disso \u00e9 promessa de retorno. \u00c9 mapeamento de risco.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Exemplos pr\u00e1ticos de como isso aparece no dia a dia do mercado<\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">\u201cO BTC subiu, mas a a\u00e7\u00e3o n\u00e3o acompanhou\u201d<\/h3>\n\n\n\n<p>Pode acontecer quando o mercado precifica aumento de risco de funding, custo de capital ou desconto por estrutura.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">\u201cO instrumento preferencial negocia com volume alto\u201d<\/h3>\n\n\n\n<p>Sinaliza demanda e liquidez, mas tamb\u00e9m pode refletir arbitragem e posicionamento t\u00e1tico, n\u00e3o necessariamente confian\u00e7a de longo prazo.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">\u201cMacro apertou e o mercado fechou\u201d<\/h3>\n\n\n\n<p>Nesse cen\u00e1rio, o mecanismo importa mais: quando funding fica dif\u00edcil, o pr\u00eamio de risco sobe.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">FAQ<\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">O que \u00e9 a preferred STRC da Strategy?<\/h3>\n\n\n\n<p>\u00c9 uma a\u00e7\u00e3o preferencial associada \u00e0 Strategy, apelidada \u201cStretch\u201d, que ganhou destaque por volume elevado e reacendeu a discuss\u00e3o sobre estrutura de financiamento da tese de tesouraria em Bitcoin.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Por que uma preferred stock muda a leitura do mercado?<\/h3>\n\n\n\n<p>Porque adiciona uma camada de engenharia financeira e obriga\u00e7\u00f5es, fazendo o mercado precificar custo de capital, liquidez e risco de estrutura, al\u00e9m do pre\u00e7o do BTC.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Isso \u00e9 o mesmo que comprar Bitcoin?<\/h3>\n\n\n\n<p>N\u00e3o. Exposi\u00e7\u00e3o via empresa e instrumentos corporativos pode ter riscos diferentes: estrutura de capital, refinanciamento, liquidez e descontos de mercado.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Volume alto em STRC \u00e9 sempre positivo?<\/h3>\n\n\n\n<p>N\u00e3o necessariamente. Pode indicar demanda e liquidez, mas tamb\u00e9m pode ser efeito de arbitragem e rota\u00e7\u00e3o t\u00e1tica. Liquidez pode mudar r\u00e1pido em estresse.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Qual o principal risco dessa tese corporativa?<\/h3>\n\n\n\n<p>O risco de o \u201cmecanismo\u201d ficar caro ou fr\u00e1gil em cen\u00e1rios de queda do BTC e aperto de liquidez\/custo de capital, aumentando desconto e volatilidade.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Conclus\u00e3o<\/h2>\n\n\n\n<p>A preferred <strong>STRC<\/strong> reacende um ponto essencial: quando a tese \u00e9 tesouraria corporativa em Bitcoin, o mercado n\u00e3o precifica apenas o BTC. Ele precifica o <strong>mecanismo<\/strong>  liquidez, estrutura e custo de capital que sustentam a exposi\u00e7\u00e3o. Em um ambiente onde volatilidade e macro mudam r\u00e1pido, entender essa engenharia \u00e9 t\u00e3o importante quanto acompanhar o gr\u00e1fico do Bitcoin.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Meta description: Preferred STRC da Strategy reacende debate sobre engenharia financeira para manter tesouraria em Bitcoin. Entenda liquidez, estrutura e riscos. O Bitcoin \u00e9 s\u00f3 metade da hist\u00f3ria quando a tese \u00e9 corporativa Quando a Strategy (associada \u00e0 figura de Michael Saylor) ganha nova narrativa com uma preferred stock STRC (\u201cStretch\u201d) negociando com volume elevado, o que est\u00e1 em jogo n\u00e3o \u00e9 apenas \u201cmais uma forma de exposi\u00e7\u00e3o ao BTC\u201d. \u00c9 a precifica\u00e7\u00e3o de um sistema: a empresa como ve\u00edculo corporativo de tesouraria em Bitcoin, sustentada por engenharia de capital, liquidez e estrutura de financiamento. Isso importa porque, nesse modelo, o mercado come\u00e7a a avaliar duas coisas em paralelo: Em cripto, risco \u00e9 alto. E em estruturas corporativas alavancadas, risco pode ser ainda maior: mudan\u00e7as r\u00e1pidas de pre\u00e7o, custo de capital e liquidez podem gerar efeitos em cadeia. O que aconteceu A preferred stock STRC, apelidada de \u201cStretch\u201d, registrou volume elevado, reacendendo o debate sobre como a Strategy usa instrumentos de mercado para sustentar e financiar a tese de tesouraria em BTC. Por que isso importa A emiss\u00e3o\/negocia\u00e7\u00e3o forte de um instrumento como STRC \u00e9 relevante porque transforma a discuss\u00e3o: Ou seja, o mercado passa a precificar o modelo de funding: custo de capital, liquidez do instrumento, apetites de investidores e sensibilidade a estresse. O que \u00e9 uma preferred stock e por que ela aparece nessa tese Preferred stock (a\u00e7\u00e3o preferencial) \u00e9 um instrumento h\u00edbrido na pr\u00e1tica: fica entre a a\u00e7\u00e3o comum e a d\u00edvida. Ela costuma oferecer: Para uma empresa que sustenta uma tese de tesouraria em BTC, preferreds podem funcionar como ferramenta de: O ponto central: isso \u00e9 engenharia de estrutura, n\u00e3o \u201cmovimento de pre\u00e7o\u201d. A narrativa real: liquidez e estrutura como parte do produto Quando se fala de Strategy, a tese de mercado acaba virando \u201cproduto composto\u201d: Por que a liquidez do instrumento importa Volume alto em STRC sinaliza: Mas liquidez pode mudar r\u00e1pido. Se o mercado \u201cfecha\u201d, o custo do motor sobe. Por que a estrutura importa tanto quanto o BTC Em estruturas corporativas, a pergunta n\u00e3o \u00e9 apenas \u201co ativo subiu?\u201d. \u00c9: Esse \u00e9 o motivo pelo qual o mercado come\u00e7a a precificar o mecanismo. Como o \u201cmecanismo\u201d amplifica risco (para cima e para baixo) Modelos corporativos de tesouraria em BTC tendem a produzir assimetria. Quando o BTC sobe Quando o BTC cai N\u00e3o \u00e9 \u201ccerto\u201d que isso cause problemas. Mas \u00e9 certo que isso aumenta a complexidade do risco. Por que o mercado compara \u201cempresa\u201d versus \u201cve\u00edculo de cripto\u201d A discuss\u00e3o que reaparece \u00e9: uma empresa com caixa majoritariamente em BTC \u00e9: Quando a estrutura de capital vira protagonista (preferreds, d\u00edvida, refinanciamento), o mercado tende a enxergar mais o segundo caso \u2014 e precifica como tal. O que observar para entender se a tese est\u00e1 ficando mais forte ou mais fr\u00e1gil Sem depender de narrativa, alguns sinais s\u00e3o pr\u00e1ticos: Condi\u00e7\u00f5es de mercado para funding Estrutura de obriga\u00e7\u00f5es e flexibilidade Sensibilidade ao BTC e \u00e0 volatilidade Isso ajuda a ler o risco real: n\u00e3o s\u00f3 \u201cquanto BTC tem\u201d, mas \u201ccomo \u00e9 financiado\u201d. Riscos e alertas importantes Para o investidor, o alerta \u00e9 claro: Nada disso \u00e9 promessa de retorno. \u00c9 mapeamento de risco. Exemplos pr\u00e1ticos de como isso aparece no dia a dia do mercado \u201cO BTC subiu, mas a a\u00e7\u00e3o n\u00e3o acompanhou\u201d Pode acontecer quando o mercado precifica aumento de risco de funding, custo de capital ou desconto por estrutura. \u201cO instrumento preferencial negocia com volume alto\u201d Sinaliza demanda e liquidez, mas tamb\u00e9m pode refletir arbitragem e posicionamento t\u00e1tico, n\u00e3o necessariamente confian\u00e7a de longo prazo. \u201cMacro apertou e o mercado fechou\u201d Nesse cen\u00e1rio, o mecanismo importa mais: quando funding fica dif\u00edcil, o pr\u00eamio de risco sobe. FAQ O que \u00e9 a preferred STRC da Strategy? \u00c9 uma a\u00e7\u00e3o preferencial associada \u00e0 Strategy, apelidada \u201cStretch\u201d, que ganhou destaque por volume elevado e reacendeu a discuss\u00e3o sobre estrutura de financiamento da tese de tesouraria em Bitcoin. Por que uma preferred stock muda a leitura do mercado? Porque adiciona uma camada de engenharia financeira e obriga\u00e7\u00f5es, fazendo o mercado precificar custo de capital, liquidez e risco de estrutura, al\u00e9m do pre\u00e7o do BTC. Isso \u00e9 o mesmo que comprar Bitcoin? N\u00e3o. Exposi\u00e7\u00e3o via empresa e instrumentos corporativos pode ter riscos diferentes: estrutura de capital, refinanciamento, liquidez e descontos de mercado. Volume alto em STRC \u00e9 sempre positivo? N\u00e3o necessariamente. Pode indicar demanda e liquidez, mas tamb\u00e9m pode ser efeito de arbitragem e rota\u00e7\u00e3o t\u00e1tica. Liquidez pode mudar r\u00e1pido em estresse. Qual o principal risco dessa tese corporativa? O risco de o \u201cmecanismo\u201d ficar caro ou fr\u00e1gil em cen\u00e1rios de queda do BTC e aperto de liquidez\/custo de capital, aumentando desconto e volatilidade. Conclus\u00e3o A preferred STRC reacende um ponto essencial: quando a tese \u00e9 tesouraria corporativa em Bitcoin, o mercado n\u00e3o precifica apenas o BTC. Ele precifica o mecanismo liquidez, estrutura e custo de capital que sustentam a exposi\u00e7\u00e3o. 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